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Effetto contango: significato e tipologie

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Effetto contango, scopriamo cos’è e alcuni esempi semplici dell’effetto contango.

Ancora noto molti dubbi a riguardo, approfondiamo effetto contango, significato, le diverse tipologie e vediamo anche alcuni esempi semplici sul petrolio in contango.

Contango significato

Il significato di contango nasce nel 19°secolo quando nelle contrattazioni nei mercati inglesi ci si riferiva a “continuation” o meglio a “contingent”.

Quando si parla di contango ci si riferisce a quando sul mercato il prezzo spot, quello attuale, è più basso dei prezzi futuri.

Ma di quanto questo prezzo attuale può essere diverso rispetto al prezzo futuro e generare il famoso effetto contango?

La variazione tra il prezzo spot e il prezzo futuro dipende dalle aspettative sulla domanda e l’offerta di una risorsa, il tasso di interesse, detto collateral yield, ed il prezzo del sottostante al contratto.

Anche i costi di trasporto e stoccaggio possono generare aspettative di effetto contango.

Quando si parla di effetto contango ci si riferisce ai futures, più ci si avvicina alla scadenza del futures più la differenza tra prezzo spot e quello del contratto si assottiglia.

Questo è naturale, più si riduce l’arco temporale più le previsioni risultano esatte.

Più, in genere la scadenza è lontana, più i costi per il mantenimento aumentano e alzano il prezzo.

L’opposto del contango è backwardation ed indica quando i prezzi attuali o di una scadenza più vicina sono più alti di quelli futuri.

Nel contango gli investitori sono disposti a pagare un prezzo fisso più alto rispetto a quello attuale contando di poter avere in futuro una determinata risorsa.

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Effetto contango e backwardation insieme

In tanti cercano di sfruttare situazioni di contango e backwardation, questo tipo di attività si chiama pair trading.

Gli investitori comprano i futures meno quotati e vendono quelli più costosi cercando il guadagno sul riallineamento dei prezzi.

Si tratta di una pratica molto complessa e che richiede notevole esperienza, per questo bisogna fare molta attenzione.

effetto contango

Effetto contango, le tipologie

Ci possono essere due tipologie di effetto contango, vediamo il significato di entrambi.

Possiamo avere un contango amplificato il cui significato indica che esiste una grande disponibilità del bene e una domanda più ridotta.

E possiamo avere un contango ridotto che indica che si sta riducendo la disponibilità del bene e la domanda comincia a rialzarsi.

In realtà se guardiamo al significato di contango, indica aspettative ottimistiche sulla domanda di un bene.

Il contango è positivo e naturale, c’è da preoccuparsi invece quando si entra in backwardation, ossia il suo opposto.

Ad esempio, di fronte ad uno schock della domanda si verifica l’effetto backwardation, poichè l’acquirente vuole pagare di più per avere l’immediata disponibilità del bene.

Un po’ come quando sei depresso e cerchi solo il cioccolato.

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Come leggere l’effetto contango?

Come possiamo capire se ci troviamo all’inizio o alla fine dei un effetto contango?

Sembra complesso, sicuramente non si possono fare previsioni al 100% esatte, tuttavia capire il significato di contango che ci inviano i mercati è abbastanza deduttivo.

Per capire se sei in pieno effetto contango e il modo migliore per interpretarlo è ordinare tutti i prezzi di una commodity su cui vuoi investire e valutare come variano i prezzi.

Se in ordine cronologico i prezzi crescono, mese dopo mese in maniera abbastanza costante, siamo in pieno effetto contango.

Quando, al contrario, decrescono ci troviamo nell’opposto del contango in backwardation.

Ad esempio, nello spread intramarket, una soglia di prezzo a 0 indica la differenza tra i prezzi di due future con scadenze differenti.

Per approfondire lo spread trading: Spread trading come si fa.

Se misuriamo lo spread su due scadenze, una più vicina e una più lontana, possiamo interpretare meglio l’effetto contango di una risorsa.

Quando il prezzo è maggiore di zero, allora ci troviamo in backwardation.

Stiamo infatti confrontando due prodotti dove il primo, quello a scadenza vicina, è prezzato meglio che quello più lontano.

Al contrario, se dalla differenza il prezzo esce inferiore a zero, allora abbiamo l’effetto contango, dove il primo prezzo vale meno del secondo prezzo.

effetto contango
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Questo vale sia per il petrolio contango sia del caffè o del mais.

Petrolio contango e covid-19

Cosa lega petrolio contango al covid-19?

Se ricordate bene allo scoppio della pandemia da covid-19 ogni attività produttiva si è arrestata.

Ciò ha portato ad un blocco della domanda prima tra tutti quella di petrolio, contango è schizzato e il greggio ha toccato lo zero!

Una situazione mai accaduta prima.

Di fronte al blocco ci si è ritrovati in eccesso di offerta.

La produzione petrolifera non si può fermare perchè aumenterebbero le quantità di petrolio non stoccate e non utilizzate.

Così tra aprile e maggio 2020 il petrolio contango è stato massimo con una differenza tra offerta e domanda e relativi prezzi del 100% e con il contratto di aprile che valeva 0!

Come mai è accaduto questo effetto sul petrolio contango, è stato tale perché chi deteneva il contratto a scadenza era costretto ad acquistare il pterolio in maniera fisica e nessuno lo voleva, nè su carta nè realmente, essendo tutto fermo.

petrolio contango

Avete presente quando avete intenzione di comprare un alpaca, una giraffa, un ippopotamo o magari una bella tigre?

Ecco un conto è adottarli a distanza, un conto è vederseli recapitati nel proprio monolocale…

Effetto contango e trading

Quando si fa trading non bisogna mai sottovalutare l’effetto contango delle commodities e degli strumenti in cui si investe.

In particolari condizioni non conviene affatto.

Bisogna fare attenzione perchè anche ETF e certificati e ETC possono risentire dell’effetto contango petrolio, caffè e altre commodities ne risentono, perciò prima di investire bisogna attenersi alle regole del money management e non sottovalutare i costi applicati nella contrattazione.

E voi fate pair trading? Avete mai considerato l’effetto contango nei vostri investimenti?

Alessandro Moretti

Strategia MorAle

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